نویسنده: هیئت تحریریه کارنسی تریدر

مترجم: عاطفه هاشمی

 در سال 2011، ارزهای کشورهای درحال توسعه می توانند به جایگاه تازه ای دست یابند و از میان ارزهای اصلی هم انتظار می رود فشارها بر منطقه یورو تداوم یابد و تقاضای خرید برای یورو در سطوح پائین ایجاد گردد

در سال 2010 قدرتمندترین ارزها در مقابل دلار آمریکا ین ژاپن، دلار استرالیا و راند آفریقای جنوبی بودند. در شرایطی که رشد اقتصاد جهانی به مسیر خود بازگشته است، معامله گران ارز روندهای قدرتمند سال 2011 را در چه بخش هایی پیدا خواهند کرد؟ می خواهیم، نگاهی به پیش بینی های رشد اقتصاد جهانی و مهمترین موضوعاتی که می تواند عوامل موثری در تعیین جهت بازار در سال 2011 باشد نگاهی داشته باشیم.

تولید ناخالص داخلی جهان در سال 2010 با نرخ 4.7 درصد رشد کرده است که در مقایسه با رشد سال 2009 که به میزان  0.7 درصد کاهش داشت(اولین کاهش رشد اقتصادی در 40 سال گذشته)، شاید رقم بدی نباشد. اما مابین رشد اقتصادهای قدیمی و صنعتی و اقتصادهای در حال توسعه شکاف عظیمی وجود داشت.

بعنوان مثال اقتصاددان های کردیت سوییس رشد GDP سال 2010 را برای آمریکا 2.7 درصد، برای منطقه یورو 1.7 درصد، برای انگلیس 1.8 و برای ژاپن 3.5 درصد تخمین زده اند. حال این ارقام را با ارقام GDP برای کشورهای آسیایی بجز ژاپن مقایسه کنید. برآورد GDP برای کشور چین 9.8 درصد و برای هندوستان 8.4 درصد می باشد. کشورهای آمریکای لاتین نیز خیلی خوب عمل کرده اند و در سال 2010 رشدی معادل 6.1 درصد داشته اند.

تحلیل گران اعتقاد دارند که شکاف عمیق بین اقتصادهای نوظهور و اقتصادهای پیشرفته در سال 2011 ادامه خواهد داشت و احتمالا این تفاوت مهمترین فاکتوری است که در سال 2011 بازار ارز را تحت تاثیر قرار خواهد داد.

یک استراتژیست مستقل در زمینه بازارهای جهانی بنام چارماین بوسکاس در این رابطه می گوید: " عنصر غالبی که من گمان می کنم در سال 2011 بر بازار حکمفرما باشد دوگانگی نوع رفتار کشورهای توسعه یافته با کاهش تورم و سیاست های کاهش نرخ بهره و نوع رفتار بازارهای نوظهور با اثرات تورمی و سیاست های افزایشی نرخ بهره می باشد."

برایان دولان استراتژیست ارشد فارکس دات کام اعتقاد دارد که واگرایی میان کشورهای در حال توسعه و کشورهای توسعه یافته در سال 2011 نیز ادامه خواهد داشت و پیش بینی می کند که عملکرد دلار آمریکا، ین، یورو و پوند از ارز اقتصادهای نوظهور ضعیف تر باشد و همچنین احتمالا دلار استرالیا، فرانک سوییس، کرون نروژ و کرون سوئد        هم نسبت به ارزهای اصلی عملکرد بهتری خواهند داشت.

آیا 2011 سال انقباض اقتصاد است؟

تحلیل گران معتقدند که امسال ممکن است رشد اقتصاد جهانی تا اندازه ای به عقب بازگردد چراکه کشورهای در حال توسعه در تلاشند تا اقتصادهای بیش از حد افروخته خود را تا حدی آرام کنند. بعنوان مثال کردیت سوییس پیش بینی کرده است که GDP جهانی به نرخ 4.4 درصد کاهش خواهد یافت.

جی بریسون اقتصاددان جهانی موسسه والز فارگو می گوید که یک کاهش جزیی در رشد اقتصادی چین و هندوستان پیش بینی می شود چرا که اقتصادهای نوظهور اصلی مانند چین و هندوستان در حال افزایش نرخ بهره هایشان هستند.

این مساله یکی از موضوعات مهم در سال 2011 را منعکس می کند، یعنی یک افزایش تورم در جهان در حال توسعه. همانطور که اخبار و اطلاعات اخیر نشان دهنده یک افزایش تورم دور از انتظار در چین می باشد که می تواند منجر به افزایش نرخ بهره شود. آیا به این معناست که آن ها باید پایشان را روی ترمز فشار بدهند و وارد سیاست های افزایش نرخ بهره شوند؟ "این مسئله می تواند به معنای کاهش رشد اقتصاد آن کشور باشد."

یک استراتژیست ارز در موسسه BNP بنام ماری نیکولا با این ساله موافق است که تورم کشورهای آسیایی به احتمال زیاد مهمترین عامل تاثیرگذار در عملکرد بازار ارز در سال 2011 خواهد بود.

او در این رابطه می گوید: "بیشترین عاملی که در سال 2010 به رشد اقتصاد جهان کمک کرده، کمک های نقدی بانک های مرکزی است. حالا که تورم به تهدید بزرگی تبدیل شده است باید احتمالا شاهد سیاست های افزایشی نرخ بهره توسط بانک های آسیایی باشیم." نیکولا معتقد است که افزایش های نرخ بهره به نوبه خود می تواند از بازارهای ارز آسیا حمایت لازم را بعمل آورد. او همچنین اضافه می کند: "ارزهای آسیایی بطور کلی در سال آینده مورد توجه بازار خواهد بود و من فکر می کنم در سال 2011 ارزهای آسیایی در مقابل دلار آمریکا افزایش بهای چشمگیری داشته باشند." نیکولا هم مانند بسیاری از تحلیل گران در مورد عملکرد دلار آمریکا در سال 2011 بدگمان است. او اظهارمی دارد: "بسته های محرک آمریکا و کسری های تجاری پس از آن هر دو هم به نفع دلار آمریکا بود و هم به ضرر آن، اما کسری های تجاری ممکن است فشار زیادی بر دلار تحمیل کند."

ابهامات منطقه یورو

ابهامات و پیچیدگی ها در مورد بدهی های دولتی منطقه یورو به احتمال زیاد در سال 2011همچنان بر منطقه یورو و ارز این منطقه سایه خواهد افکند.

بریسون در این باره می گوید: "ما تنها در دور سوم یا چهارم مساله بدهی ها هستیم. بحران بدهی های منطقه یورو از اینجا به کجا خواهد رفت؟ اگر چهره زشت آن دوباره پدیدار شود، آیا یورو وارد منطقه بیش فروش می شود؟"

زمانی که بحران یونان رو به فروکش کردن بود و یورو رو به بهبود نهاده بود، ایرلند در پرداخت بدهی های خود دچار مشکل شد و این ارز را بار دیگر تضعیف کرد (شکل 1). حالا بیشتر فعالان بازار از تکرار شدن این ماجرا در اسپانیا و پرتغال هراس دارند.

نیکولا در این رابطه می گوید: "منطقه اروپا تاثیر زیادی بر بازارهای جهانی دارد. به اخبار و اطلاعات اسپانیا نگاهی بیندازید، این کشور چهارمین اقتصاد برتر منطقه یورو است و بحث های فروانی در مورد زیر فشار رفتن این کشور در حال حاضر وجود دارد.ممکن است اسپانیا دچار یک رکود با "الگوی دو کفه ای" شود که البته می تواند بر تمایلات منطقه اروپا تاثیر بزرگی داشته باشد."

بوسکاس اظهار کرد: "من مشکلات فراوانی را برای یورو در سال 2011 پیش بینی می کنم. بنظر نمی آید موقعیت حواشی این منطقه به این زودی ها  بهتر شود. این موقعیت مربوط به ساختار منطقه یورو است و نه چرخه تجاری آن. بنابراین می تواند موضوع درازمدتی باشد و روی یورو نیز تاثیرگذار خواهد بود. اين واقعيت را هم به آن اضافه كنيد كه فرانسه در حال از دست دادن نفوذ و قدرت خود در منطقه يورو است. اين مساله باري كه بر دوش آلمان براي حل مشكلات قرار دارد را سنگين تر مي كند و به اين صورت مي توان دستورالعملي براي كاهش تمايل سرمايه گذاران به سمت معامله يورو بدست آورد. در اواسط ماه دسامبر سال گذشته ديديم كه نرخ يورو در مقابل دلار آمريكا در سطح 1.3300 قرار داشت و من گمان مي كنم كه اين سطح مي توانست تا 1.2500 و حتي شايد 1.2000 هم کاهش یابد.

تحليل گران كرديت سوييس با توجه به ساختار تكنيكالي يورو در مورد آسيب پذيري اين ارز در 8 دسامبر خاطرنشان كردند: "سقوط شديد جفت ارز EUR/USD‌ روي يك روند بحراني كه از پايين ترين سطح ماه ژ‍‍وئن تا اواخر ماه نوامبر رسم شده بود، عبور از ناحيه 1.3381/65‌ را براي يك سيستم دراز مدت به شدت منفي، بسيار تقويت كرد. این حرکت به همراه گذر مووینگ اوریج 200 روزه نشان دهنده یک فضای منفی شدید تا پایان سال و سه ماهه اول سال 2011 می باشد. علاوه بر آن توالی lower low ها و highها از نقطه اوج سال 2008 به همراه شکسته شدن پایه های حمایتی ماه می 2010، نشان دهنده یک پروسه نزولی محسوس تر می باشد که می تواند در سال 2011 تاثیراتی منفی با خود به همراه داشته باشد."

تحلیل گران کردیت سوییس در سال 2011 پیش بینی کاهش بهای یورو نزدیک به حرکت برگشتی 61.8 درصد حرکت صعودی یورو از سال 2000 تا 2008 ، یعنی تا حوالی قیمت 1.1210 را کرده اند. طبق پیش بینی آن ها سطوح می تواند در سطح برگشتی 61.8 درصد افزایش بهای یورو نیمه دوم سال 1020 یعنی 1.2795، سطح بعدی در پایین ترین سطح ماه آگوست  یعنی 1.2588، سطح بعدی در پایین ترین سطح سال 2010 یعنی 1.1876 و سطح بعدی در پایین ترین سطح سال 2005 یعنی 1.1640 خواهد بود. (شکل 2)

روی دیگر سکه، احتمال افزایش بهای پوند در مقابل دلار آمریکا است.(شکل 3)

بوسکاس می گوید: "در بیشتر سال 2010، دولت انگلیس زمان و انرژی زیادی برای منظم کردن خانه های اقتصادی و مالی خود صرف کرد. این دولت ائتلافی متعهد شده است که مالیات ها را افزایش دهد و پروسه کاهش مخارج را جامع عمل بپوشاند که البته بنظر میرسد این اقدامات برای از میان بردن کسری های ساختاری که در حال حاضر 109 میلیارد پوند برآورد شده، کافی باشد. این دولت اگر بتواند به وعده های خود عمل کند هم به بازار ارز و هم به بازار سهام کمک زیادی کرده است. من گمان می کنم با توجه به شرایطی که پوند در آن قرار دارد، می توان انتظار داشت در سال 2011پوند در مقابل دلار آمریکا تا سطح 1.7500 بالا برود."

البته دیدگاه دیگران در مورد حرکت پوند اینقدر صعودی نیست. دولان رنج حرکتی GBP/USD را در سه ماهه اول سال 2011 مابین 1.5000  و 1.6000   (البته با ریسک کاهش ارزش) می داند. او در این رابطه می گوید: "اگر سطح 1.55 شکسته شود  قیمت تا 1.4300 هم پایین خواهد آمد."

نیکولاس می افزاید: "دیدگاه ما در مورد پوند کاملا نزولی است. اقدامات ریاضت مالی تاثیرات عظیمی بر اقتصاد و ارز این کشور خواهد داشت. تورم بالا در این کشور بانک مرکزی انگلستان را از کاهش نرخ بهره باز می دارد و اقتصاد به شدت ضعیف خواهد شد."

قدرت ارز های اسکاندیناوی

در مورد ارزهای اسکاندیناوی تقویت پیش بینی شده است. نیکولا می گوید: "دیدگاه ما در مورد ارزهای اسکاندیناوی مانند کرون نروژ صعودی است".

نروژ در کل ترازنامه قدرتمندی دارد و از آنجایی که یک کشور تولید کننده نفت است، بهای ارز این کشور با افزایش بهای نفت نیز بالا می رود. بر اساس اظهارات نیکولا، ارز این کشور در شرایط خالی از ریسک تمایل به عملکردی قدرتمند دارد و دارای ویژگی های دفاعی می باشد.

تحلیل گران کردیت سوییس نیز در قبال ارز نروژ دیدگاهی صعودی داشتند. یک ایده معاملاتی که کردیت سوییس آن را پیشنهاد کرده است: کرون نروژ را در مقابل یورو بخرید و تارگت آن را روی 7.80 قرار دهید. تحلیل گران از یک محیط رو به رشد مساعد در عمده ترین شرکای تجاری نروژ مانند آلمان وسوئد سخن گفته اند که می تواند از رشد صادرات این کشور بسیار حمایت کند.

دلار استرالیا

بعد از یک افزایش بهای 13 درصدی این ارز در مقابل دلار آمریکا در سال 2010 معامله گران همچنان در پی یافتن یک فرصت دوباره و افزایش بهای بیشتر دلار استرالیا در سال 2011 هستند. (شکل 4)

سین کالو استراتژیست ارز در بانک موسساتی وست پک می گوید: "ما شکاف های نزولی جفت ارز AUD/USD را دوست داریم. این جفت ارز در هفته های اخیر از دو جهت تحت فشار قرار گرفته است. اشتیاق به معاملات پرریسک شرایط را سخت کرده است و اسپرد بازدهی این دو ارز نیز بر علیه این جفت ارز عمل کرده، چرا که سود دلار آمریکا از اوایل ماه نوامبر افزایش یافته و سود دلار استرالیا کاهش یافته است. ما پیش بینی می کنیم این فاکتورها در سال 2011 رو به کاهش نهند یعنی در هفته های آینده شکاف های قیمتی AUD/USD تا نواحی 95.00 تا 96.00 سطوح خوب و مناسبی را برای قرار دادن پوزیشن خرید با تارگت 1.0100 تا 1.0200 در اختیار معامله گران قرار می دهد."